Em 20/12/2016 foram oferecidas a você as ações ALPA4 PN N1, da São Paulo Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 10,12, e as ações ABEV3 PN N1, da Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 16,10. No decorrer de 2016, as mencionadas empresas distribuíram aos seus acionistas os seguintes proventos:
São Paulo Alpargatas S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 1,7134/ação.
Ambev S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 0,42/ ação.
Você espera que as duas empresas continuarão a distribuir os mesmos valores de dividendos nos próximos dois anos e, do terceiro ano em diante, você estima que os dividendos crescerão 3% a.a. indefinidamente. Supondo que você use somente como critério de decisão o valor intrínseco das ações, qual das duas ações você comprará? Suponha que você exija uma taxa de retorno de 4% a.a. Justifique sua resposta apresentando o cálculo do valor intrínseco de cada uma das duas ações. Ao calcular o valor intrínseco, use o modelo dos dividendos com crescimento.
Para determinar qual ação comprar com base no critério do valor intrínseco, vamos calcular o valor intrínseco de cada ação utilizando o modelo dos dividendos com crescimento.
O valor intrínseco de uma ação pelo modelo dos dividendos com crescimento é dado pela fórmula:
Valor Intrínseco = Dividendo do próximo ano / (Taxa de Retorno - Taxa de Crescimento)
Vamos calcular o valor intrínseco para as duas ações:
Dividendo do próximo ano = R$ 1,7134 (valor atual)
Taxa de Retorno = 4% = 0,04
Taxa de Crescimento = 3% = 0,03 (a partir do terceiro ano)
Valor Intrínseco = 1,7134 / (0,04 - 0,03) = 1,7134 / 0,01 = R$ 171,34
Dividendo do próximo ano = R$ 0,42 (valor atual)
Taxa de Retorno = 4% = 0,04
Taxa de Crescimento = 3% = 0,03 (a partir do terceiro ano)
Valor Intrínseco = 0,42 / (0,04 - 0,03) = 0,42 / 0,01 = R$ 42
Portanto, o valor intrínseco da ação ALPA4 PN N1 é R$ 171,34, enquanto o valor intrínseco da ação ABEV3 PN N1 é R$ 42.
Como o preço atual da ação ALPA4 PN N1 é R$ 10,12 e seu valor intrínseco é R$ 171,34, ela parece estar subvalorizada em relação ao seu valor intrínseco.
Já o preço atual da ação ABEV3 PN N1 é R$ 16,10 e seu valor intrínseco é R$ 42, indicando que ela está sobrevalorizada em relação ao seu valor intrínseco.
Considerando essas informações e o critério do valor intrínseco, a ação que você compraria seria a ALPA4 PN N1 da São Paulo Alpargatas S/A, pois parece estar subvalorizada em relação ao seu valor intrínseco.
