Qual a resposta da questão

Question

Em 20/12/2016 foram oferecidas a você as ações ALPA4 PN N1, da São Paulo Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 10,12, e as ações ABEV3 PN N1, da Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 16,10. No decorrer de 2016, as mencionadas empresas distribuíram aos seus acionistas os seguintes proventos:

São Paulo Alpargatas S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 1,7134/ação.

Ambev S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 0,42/ ação.

Você espera que as duas empresas continuarão a distribuir os mesmos valores de dividendos nos próximos dois anos e, do terceiro ano em diante, você estima que os dividendos crescerão 3% a.a. indefinidamente. Supondo que você use somente como critério de decisão o valor intrínseco das ações, qual das duas ações você comprará? Suponha que você exija uma taxa de retorno de 4% a.a. Justifique sua resposta apresentando o cálculo do valor intrínseco de cada uma das duas ações. Ao calcular o valor intrínseco, use o modelo dos dividendos com crescimento.

Luzilea O. · Accepted Answer

Seria interessante agendar uma aula para esclarecimento das dúvidas. Sucesso !!!

Alan M. · Answer

nessa sessao respondemos a perguntas pontuais.

Ana M. · Answer

Para resolver a questão, utilizaremos o modelo de Gordon (modelo de dividendos com crescimento), que calcula o valor intrínseco da ação como:

$P0=D1r?gP_0 = \frac{D_1}{r - g}$

Onde:

$P0P_0$ : preço intrínseco da ação.
$D1D_1$ : dividendo esperado no próximo ano.
$rr$ : taxa de retorno requerida.
$gg$ : taxa de crescimento dos dividendos.

Vamos realizar os cálculos para as ações ALPA4 PN N1 e ABEV3 PN N1 com base nos dados fornecidos.

1. São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4)

Dados fornecidos:

Dividendos atuais ( $D0D_0$ ): R$ 1,7134 por ação.
Crescimento ( $gg$ ): 3% a.a.
Taxa de retorno requerida ( $rr$ ): 4% a.a.

Cálculo de $D1D_1$ :

O próximo dividendo esperado ( $D1D_1$ ) é o dividendo atual ( $D0D_0$ ) ajustado pelo crescimento ( $gg$ ):

$D1=D0?(1+g)=1,7134?(1+0,03)=1,7648D_1 = D_0 \cdot (1 + g) = 1,7134 \cdot (1 + 0,03) = 1,7648$

Valor intrínseco ( $P0P_0$ ):

Substituímos no modelo de Gordon:

$P0=D1r?g=1,76480,04?0,03=1,76480,01=176,48P_0 = \frac{D_1}{r - g} = \frac{1,7648}{0,04 - 0,03} = \frac{1,7648}{0,01} = 176,48$

2. Ambev S/A (ABEV3)

Dados fornecidos:

Dividendos atuais ( $D0D_0$ ): R$ 0,42 por ação.
Crescimento ( $gg$ ): 3% a.a.
Taxa de retorno requerida ( $rr$ ): 4% a.a.

Cálculo de $D1D_1$ :

O próximo dividendo esperado ( $D1D_1$ ) é:

$D1=D0?(1+g)=0,42?(1+0,03)=0,4326D_1 = D_0 \cdot (1 + g) = 0,42 \cdot (1 + 0,03) = 0,4326$

Valor intrínseco ( $P0P_0$ ):

Substituímos no modelo de Gordon:

$P0=D1r?g=0,43260,04?0,03=0,43260,01=43,26P_0 = \frac{D_1}{r - g} = \frac{0,4326}{0,04 - 0,03} = \frac{0,4326}{0,01} = 43,26$

Comparação e decisão

Preço intrínseco de ALPA4: R$ 176,48.
Preço intrínseco de ABEV3: R$ 43,26.

Preços de mercado em 20/12/2016:

ALPA4: R$ 10,12.
ABEV3: R$ 16,10.

Avaliação:

A ação ALPA4 apresenta um valor intrínseco muito superior ao preço de mercado (R$ 176,48 contra R$ 10,12).
A ação ABEV3 também apresenta valor intrínseco maior que o preço de mercado, mas a diferença não é tão expressiva (R$ 43,26 contra R$ 16,10).

Decisão:

Com base no modelo de Gordon e no valor intrínseco, a ALPA4 (São Paulo Alpargatas) é a escolha mais vantajosa, pois apresenta um desconto muito maior em relação ao preço de mercado.

Qual a resposta da questão

Um professor já respondeu

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1. São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4)

Dados fornecidos:

Cálculo de $D1D_1$ :

Valor intrínseco ( $P0P_0$ ):

2. Ambev S/A (ABEV3)

Dados fornecidos:

Cálculo de $D1D_1$ :

Valor intrínseco ( $P0P_0$ ):

Comparação e decisão

Preços de mercado em 20/12/2016:

Avaliação:

Decisão:

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1. São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4)

Dados fornecidos:

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Valor intrínseco (P0P_0):

2. Ambev S/A (ABEV3)

Dados fornecidos:

Cálculo de D1D_1:

Valor intrínseco (P0P_0):

Comparação e decisão

Preços de mercado em 20/12/2016:

Avaliação:

Decisão:

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Cálculo de $D1D_1$ :

Valor intrínseco ( $P0P_0$ ):

Cálculo de $D1D_1$ :

Valor intrínseco ( $P0P_0$ ):