Em 20/12/2016 foram oferecidas a você as ações ALPA4 PN N1, da São Paulo Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 9,95, e as ações ABEV3 PN N1, da Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 15,89. No decorrer de 2016, as mencionadas empresas distribuíram aos seus acionistas os seguintes proventos:
Você espera que as duas empresas continuarão a distribuir os mesmos valores de dividendos nos próximos dois anos e, do terceiro ano em diante, você estima que os dividendos crescerão 3% a.a. indefinidamente. Supondo que você use somente como critério de decisão o valor intrínseco das ações, qual das duas ações você comprará? Suponha que você exija uma taxa de retorno de 22% a.a. Justifique sua resposta apresentando o cálculo do valor intrínseco de cada uma das duas ações. Ao calcular o valor intrínseco, use o modelo dos dividendos com crescimento.
Utilizando o modelo dos dividendos com crescimento temos a seguinte fórmula para cálcular o valor intrínseco.
P=D0(1+G)/(K-G)
Onde:
P= Valor teórico da ação, ou preço justo baseado no valor intrínseco.
D0= valor de dividendos pagos atualmente.
G= taxa de crescimento anual dos dividendos. Nesse caso 3% a.a.
K= taxa de custo do capital próprio. Nesse caso 22%.
Então calculando o valor intrínseco para cada ação, temos:
-ALPA4 -> P=1,7134*(1+0,03)/(0,22-0,03)
P=R$9,29
-ABEV3 -> P=0,42*(1+0,03)/(0,22-0,03)
P=R$2,28
Sendo assim a ação ALPA4 é a melhor opção, pois é a que possui valor intrínseco mais próximo do valor real.
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