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Administração questão ava

Em 20/12/2016 foram oferecidas a você as ações ALPA4 PN N1, da São Paulo Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 10,12, e as ações ABEV3 PN N1, da Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 16,10. No decorrer de 2016, as mencionadas empresas distribuíram aos seus acionistas os seguintes proventos:

São Paulo Alpargatas S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 1,7134/ação.

Ambev S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 0,42/ ação.

Você espera que as duas empresas continuarão a distribuir os mesmos valores de dividendos nos próximos dois anos e, do terceiro ano em diante, você estima que os dividendos crescerão 3% a.a. indefinidamente. Supondo que você use somente como critério de decisão o valor intrínseco das ações, qual das duas ações você comprará? Suponha que você exija uma taxa de retorno de 4% a.a. Justifique sua resposta apresentando o cálculo do valor intrínseco de cada uma das duas ações. Ao calcular o valor intrínseco, use o modelo dos dividendos com crescimento.

Professor Assis J.
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Para calcular o valor intrínseco das ações usando o modelo de Dividendos com Crescimento (Dividend Discount Model ou Gordon Growth Model), utilizamos a fórmula: Valor Intrínseco = (D * (1+g)) / (r-g) onde D é o dividendo esperado para o próximo ano, g é a taxa de crescimento dos dividendos e r é a taxa de retorno exigida. Vamos primeiro calcular para São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4): D1 (dividendo para o próximo ano) = 1,7134 (como não há crescimento nos dois primeiros anos) g = 0,03 (crescimento de 3% a.a. a partir do terceiro ano) r = 0,04 (taxa de retorno exigida de 4% a.a.) Valor Intrínseco (ALPA4) = (1,7134 * (1+0,03)) / (0,04-0,03) = 1,766402 / 0,01 = 176,64 Agora, para Ambev S/A (ABEV3): D1 = 0,42 g = 0,03 r = 0,04 Valor Intrínseco (ABEV3) = (0,42 * (1+0,03)) / (0,04-0,03) = 0,4326 / 0,01 = 43,26 Comparando os valores intrínsecos: ALPA4: R$ 176,64 ABEV3: R$ 43,26 A ação da São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4) tem um valor intrínseco muito maior do que a ação da Ambev S/A (ABEV3), com base nas suposições apresentadas. Portanto, com base no critério do valor intrínseco, seria mais vantajoso comprar as ações da São Paulo Alpargatas S/A (ALPA4).

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Professor Vinícius W.
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Para determinar qual ação comprar com base no critério do valor intrínseco, vamos calcular o valor intrínseco de cada ação utilizando o modelo dos dividendos com crescimento.

O valor intrínseco de uma ação pelo modelo dos dividendos com crescimento é dado pela fórmula:

Valor Intrínseco = Dividendo do próximo ano / (Taxa de Retorno - Taxa de Crescimento)

Vamos calcular o valor intrínseco para as duas ações:

  1. Ação ALPA4 PN N1 (São Paulo Alpargatas S/A):

Dividendo do próximo ano = R$ 1,7134 (valor atual)

Taxa de Retorno = 4% = 0,04

Taxa de Crescimento = 3% = 0,03 (a partir do terceiro ano)

Valor Intrínseco = 1,7134 / (0,04 - 0,03) = 1,7134 / 0,01 = R$ 171,34

  1. Ação ABEV3 PN N1 (Ambev S/A):

Dividendo do próximo ano = R$ 0,42 (valor atual)

Taxa de Retorno = 4% = 0,04

Taxa de Crescimento = 3% = 0,03 (a partir do terceiro ano)

Valor Intrínseco = 0,42 / (0,04 - 0,03) = 0,42 / 0,01 = R$ 42

Portanto, o valor intrínseco da ação ALPA4 PN N1 é R$ 171,34, enquanto o valor intrínseco da ação ABEV3 PN N1 é R$ 42.

Como o preço atual da ação ALPA4 PN N1 é R$ 10,12 e seu valor intrínseco é R$ 171,34, ela parece estar subvalorizada em relação ao seu valor intrínseco.

Já o preço atual da ação ABEV3 PN N1 é R$ 16,10 e seu valor intrínseco é R$ 42, indicando que ela está sobrevalorizada em relação ao seu valor intrínseco.

Considerando essas informações e o critério do valor intrínseco, a ação que você compraria seria a ALPA4 PN N1 da São Paulo Alpargatas S/A, pois parece estar subvalorizada em relação ao seu valor intrínseco.

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