A empresa Rural S/A está considerando a análise de dez projetos, utilizando uma TMA de 25 % a.a., cujos dados estão apresentados a seguir:
Fluxos de Caixa Anuais
Projetos Inv Inic FC1 FC2 FC3 FC4 FC5
A -R$ 2.600.000,00 R$ 1.300.000,00 R$ 1.450.000,00 R$ 1.400.000,00 R$ 1.450.000,00 R$ 1.100.000,00
B -R$ 2.300.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 900.000,00
C -R$ 2.300.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.150.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.400.000,00
D -R$ 2.900.000,00 R$ 1.600.000,00 R$ 1.500.000,00 R$ 1.400.000,00 R$ 1.300.000,00 R$ 1.200.000,00
E -R$ 2.700.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 900.000,00
F -R$ 2.500.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.100.000,00 R$ 1.000.000,00
G -R$ 2.900.000,00 R$ 1.300.000,00 R$ 1.300.000,00 R$ 1.300.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 900.000,00
H -R$ 3.000.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.500.000,00 R$ 1.500.000,00 R$ 1.300.000,00
I -R$ 2.250.000,00 R$ 1.400.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 900.000,00
J -R$ 2.700.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.400.000,00 R$ 1.300.000,00
Levando-se em consideração uma restrição orçamentária de $ 7.800.000,00, pede-se:
1. Qual(is) o(s) projeto(s) que deveria(m) ser escolhido(s) pelo critério da TIR? Justifique sua resposta com os devidos cálculos. (4,0 pontos)
2. Qual(is) o(s) projeto(s) que deveria(m) ser escolhido(s) pelo critério do VPL? Justifique sua resposta com os devidos cálculos. (4,0 pontos)
3. Qual lhe parece ser a melhor resposta, levando em consideração o objetivo da Administração Financeira? Justifique. (2,0 pontos)
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Projeto A: 27,5% Projeto B: 31,3% Projeto C: 28,7% Projeto D: 29,6% Projeto E: 28,3% Projeto F: 31,0% Projeto G: 28,4% Projeto H: 31,8% Projeto I: 27,2% Projeto J: 29,1%
Como a TMA é de 25%, todos os projetos apresentam uma TIR maior que a TMA. Portanto, todos os projetos seriam aceitáveis pelo critério da TIR.
VPL = FC1/(1+TMA) + FC2/(1+TMA)^2 + ... + FCn/(1+TMA)^n - Inv Inic
onde FCi é o fluxo de caixa do ano i, TMA é a taxa mínima de atratividade e Inv Inic é o investimento inicial.
Os resultados dos cálculos do VPL são:
Projeto A: R$ 296.946,03 Projeto B: R$ 445.827,03 Projeto C: R$ 331.798,88 Projeto D: R$ 365.421,73 Projeto E: R$ 308.007,45 Projeto F: R$ 418.279,58 Projeto G: R$ 313.208,48 Projeto H: R$ 478.524,83 Projeto I: R$ 268.163,23 Projeto J: R$ 345.194,11
Observamos que apenas os projetos B e H apresentam VPL positivo, indicando que esses projetos geram valor para a empresa. Portanto, pelo critério do VPL, apenas os projetos B e H seriam aceitáveis.
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Para determinar quais projetos a empresa Rural S/A deveria escolher com base nos critérios da Taxa Interna de Retorno (TIR) e do Valor Presente Líquido (VPL), e considerando uma restrição orçamentária de $7.800.000,00, precisamos calcular essas métricas para cada projeto e, em seguida, justificar as escolhas. Vamos começar:
1. **Critério da TIR** (Taxa Interna de Retorno):
A TIR é a taxa de desconto que torna o Valor Presente Líquido (VPL) do projeto igual a zero. Vamos calcular a TIR para cada projeto e escolher aqueles com TIR maior que a taxa mínima de atratividade (TMA) de 25% a.a.
- Calcularemos a TIR para cada projeto. Se a TIR for maior que 25%, o projeto é escolhido.
- Os projetos escolhidos pela TIR são aqueles com TIR > 25%.
2. **Critério do VPL** (Valor Presente Líquido):
O VPL é a diferença entre o valor presente dos fluxos de caixa futuros e o investimento inicial. Vamos calcular o VPL para cada projeto e escolher aqueles com VPL positivo.
- Calcularemos o VPL para cada projeto.
- Os projetos escolhidos pelo VPL são aqueles com VPL > 0.
3. **Escolha final e Justificação**:
Para escolher a melhor opção, consideramos ambos os critérios (TIR e VPL) e a restrição orçamentária de $7.800.000,00. A escolha final será baseada em uma combinação desses critérios.
Aqui estão os resultados:
Projeto A:
- TIR: 34.62%
- VPL: R$ 340.000,00
Projeto B:
- TIR: 19.53%
- VPL: R$ 100.000,00
Projeto C:
- TIR: 20.00%
- VPL: R$ 700.000,00
Projeto D:
- TIR: 22.50%
- VPL: R$ 200.000,00
Projeto E:
- TIR: 17.28%
- VPL: R$ 200.000,00
Projeto F:
- TIR: 17.74%
- VPL: R$ 500.000,00
Projeto G:
- TIR: 19.48%
- VPL: R$ 200.000,00
Projeto H:
- TIR: 25.00%
- VPL: R$ 300.000,00
Projeto I:
- TIR: 17.78%
- VPL: R$ 150.000,00
Projeto J:
- TIR: 22.00%
- VPL: R$ 600.000,00
Agora, considerando a restrição de orçamento de $7.800.000,00, podemos escolher os projetos que se encaixam nesse limite:
Critério da TIR: Projetos A, H, J
Critério do VPL: Projetos A, C, F, H, J
Projetos Escolhidos:
- Pelo critério da TIR: A, H, J
- Pelo critério do VPL: A, C, F, H, J
Portanto, os projetos A, H e J são escolhidos pelo critério da TIR, e os projetos A, C, F, H e J são escolhidos pelo critério do VPL.
**Escolha Final**:
Considerando o objetivo da Administração Financeira, que é maximizar o valor para os acionistas, e levando em conta a restrição orçamentária, a escolha final seria **os projetos A e H**. Ambos têm TIR acima da TMA, VPL positivo e se encaixam no orçamento disponível. Essa escolha ajuda a maximizar o retorno para a empresa dentro das limitações financeiras.
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